2016年需求小幅復蘇,但增速將逐步回落。與2015年水泥產量同比下滑4.9%相比,呈現小幅復蘇態勢。需求側出現復蘇主要原因是房地產投資增速反彈,而基建投資保持較快增長。但從房地產投資增速趨勢來看,后續水泥需求增速大概率將逐步回落,下半年需求端繼續超預期的可能性較小。目前華東區域水泥企業整體出貨水平在6-7成,是淡季末階段的正常水平。

G20峰會等因素將導致供給端短期急劇收縮。在杭州G20峰會影響下,浙江、上海,以及江蘇、安徽、江西的部分區域將會在8月24日至9月6日之間集中對水泥企業進行限產。工程方面,僅僅只有浙江省停產,而其他省份未接到通知。因此需求在這期間雖有小幅下滑,但供給端將出現更大幅度的急劇收縮。全國其他區域包括山東、河南、甘肅等地由于集中治理空氣污染,也有部分產能限產。

旺季提價幅度或超預期。由于8月下旬至9月上旬是旺季需求啟動時點,加之前期大雨洪水壓抑了部分需求,天氣好轉后前期受壓抑需求將集中釋放。因此預計在G20限產期間華東區域水泥將出現短期供給緊張局面。三季度華東水泥價格大幅回落,目前價格基數不高。企業提價意愿強烈,預計部分主導企業將借短期供給緊張格局大幅推漲水泥價格。我們預計四季度華東水泥價格漲幅在50元/噸以上,超出前期市場預期。

繼續博弈水泥短期反彈行情,推薦華新水泥、冀東水泥、海螺水泥等。2016年5月建材行業供給側改革頂層設計文件“34號文”出臺,但不管是發文主體還是去產能目標均明顯弱于煤炭鋼鐵行業,且行業屬性(區域壟斷、協同停產)不利于快速去產能,因此水泥板塊供給側改革邏輯偏弱,自上而下邏輯不強;但目前水泥股機構持倉水平偏低,估值雖不處于絕對底部,但前期股價累計漲幅不高,旺季超預期漲價有望催生板塊短期反彈行情。